Cliff Asness称其听上去像个“悲声载说念的老东说念主”，但这并不妨碍他撰写长达23页的最新论文九游体育娱乐网，阐释金融市集已顿悟前非。

　　这位AQR Capital Management的合并首创东说念主刚刚发表了最新商讨，详备禀报了他最近反复说起的论点，即在他三十多年的职业生计中，市集收尾仍是下落。

　　这位亿万财主承认，这篇为《投资组合处理杂志》（The Journal of Portfolio Management）50周年驰念刊而撰写的著作既是一篇专栏，亦然一项定量商讨。但他暗示，其论断对任何念念在华尔街胜出的投资者王人具有蹙迫意思意思意思意思。

　　“我以为，从我论文数据限制以来的34年里，市集收尾仍是下落，”现年57岁的Asness写说念，“我以为涨跌会更大，捏续时候会更长，那些好像经久坚捏的东说念主会赚更多的钱，但坚捏下去的难度也会更大。”

　　从某种意思意思意思意思上来说，这亦然来自这位对冲基金高管的要紧展望。他在芝加哥大学的博士导师是提议有用市集假说的Eugene Fama。

　　按照这种天下不雅，试图展望市集是愚蠢的行径，但通过字据所谓的因子或为捏有东说念主承担特定风险提供赔偿的特征来挑选股票，不错赚取稀薄陈诉。这是AQR和Dimensional Fund Advisors等公司的中枢机念，后者是Fama的徒弟创立的另一家公司。

　　淌若Asness对于市集收尾镌汰的说法正确，那么这本色上意味着因子投资时局越来越难。AQR所钟爱的政策可能需要更万古候才气成效。

　　AQR Capital Management的合并首创东说念主Cliff Asness暗示，在他的职业生计中，尽管手艺在逾越，但市集的收尾如故“有所下落”，他暗示。

　　至于形成这种变化的原因，Asness暗示，指数投资、超低利率和酬酢媒体可能王人有嫌疑。他最终以为后者以及随之而来的往返“游戏化”产生的影响可能最大，因为它使得很多非感性参与者插足投资领域。

　　“我说不好这种情况是否会遥远捏续下去，”Asness在题为《市集收尾下落假说》（The Less-Efficient Market Hypothesis）的论文中写说念，“从历史来看，新手艺似乎最终王人会被合乎，也许有一天这种合乎会让这篇著作过期。但就当今而言，我以为它栽种了感性主动投资的风险。”

　　投资政策

　　那么投资者该怎样作念？Asness暗示，一些市集参与者应该合乎新常态。他说投资者应该让我方领有尽可能长的投资期限。他说，投资者应该尽量拉长投资期限。

　　此外，他还饱读吹投资者从市集历史行径中吸取教师。矜恤不断变化的估值。不要只盯着投资组合中的每一个单项而，要着眼全局。不要把三到五年的趋势误当成遥远性趋势。躲避那些只不外是通过袒护确凿波动率来“洗掉”风险的私募钞票。不断发奋考订进程。

　　归根结底，淌若你对撤职他的政策没信心，那么转向指数化是“个绝顶合理的遴荐”。

　　Asness以为，市集收尾下落也意味着机器学习、另类数据和跟着时候的推移而改革因子建立的自合乎模子等新时局有价值。

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