
开端:国投期货
棉花:中国棉花产量大幅上调,明白影响偏空
一、2024/25年度供需数据解救情况:
好意思国农业部1月份公布的明白中,宇宙24/25年度产量大幅上调,主要因中国产量的上调,此前好意思国农业部关于中国产量的预估一直偏低,宇宙消费小幅上调,入口和出口均小幅上调,其中中国棉花入口链接下调,最终期末库存上调,明白总体影响偏空。24/25年度宇宙棉花供给仍然足够,好意思棉需求进展偏弱,后续怜惜中国采购能否出现好转,2025年上半年将是特朗普关税计谋徐徐轩敞的技能。
24/25年度宇宙棉花产量较上个月上调44.9万吨,其中中国产量上调39.2万吨之653.2万吨,澳大利亚产量上调8.7万吨,好意思棉产量上调3.4万吨;此前好意思农关于中国棉花产量预估偏低,当今国内关于产量预估在670-680万吨,宇宙棉花供给相对足够,再加上特朗普上台带来的不坚信性,中期价钱靠近的不坚信性较大。
24/25年度宇宙消费小幅上调2.2万吨,其中孟加拉和越南消费均上调2.2万吨,土耳其消费下调2.2万吨,宇宙消费总体解救幅度较小,上半年重心怜惜“特朗普交游”关于消费的影响。
宇宙24/25年度棉花入口上调4.4万吨,其中中国入口减少10.9万吨,中国入口链接下调,一方面中国入口需求合手续偏弱,另外中国的丰产也戒指了总体入口量;巴基斯坦和印度入口均上调6.5万吨,其余主要入口国的解救幅度均较小。
宇宙24/25年度棉花出口上调4.9万吨,巴西出口上调6.5万吨之278.7万吨,好意思棉出口下调6.5万吨之239.5万吨。其他主要出口国解救幅度较小。中国关于巴西棉花采购需求大幅好于好意思棉。
宇宙24/25期末库存增多41.2万吨,其中中国的期末库存上调27.8万吨,好意思国上调8.7万吨,澳大利亚上调6.9万吨,印度上调4.3万吨,巴西下调6.5万吨。不错看出主要的主产国的库存均进行了上调,宇宙24/25年度的棉虚亏本总体尚可,但供给增量更大,且新年度巴西有望链接高产,且上半年“特朗普交游”带来的不坚信性较大。
详细来看,好意思国农业部的1月份的明白偏空,好意思棉在明白公布之后价钱出现大幅下落,商场关于中国产量的上调有一定的预期,需求进展仍然一般;国内上半年金三银四的旺季关于价钱有支援,但靠近供给足够的压力,以及国内宏不雅计谋的落地情况、中好意思磋商的扰动等,价钱靠近的不坚信性较多。
图表1:供需均衡表汇总



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